根据美国财政部公布的数据显示，截至今年5月末，我国持有美国国债11598亿美元，较4月底增持73亿美元，我国是美国国债第一大持有国。此外，截至2011年6月末，我国国家外汇储备余额高达31975亿美元。在这3万多亿美元的外汇储备中，美元及美元资产仍然占到60%以上。中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英就指出，由于中国持有大量美国国债和美元资产，因此，一旦美国国债出现违约，中国利益无疑会受到价值缩水的重大威胁。中国经济对外依存度较高，美国市场是中国产品最大的出口市场。如果美国因国债违约而出现金融动荡和经济大幅下滑，对中国企业出口也将带来重大冲击。还需要警惕的是，一旦美债出现违约，美元将进一步贬值，从而引发大宗商品价格的新一轮上涨，从而进一步加大中国的输入型通胀压力。可以说，在美债违约风险面前，美国和中国有着共同的利益诉求，这也是中国连续增持美债的原因所在。 美债一度被认为是最安全的资产，但是最近几个月却遭到中国为首的全球央行争相抛售；根据中国央行最新公布的数据显示，9月中国央行的外汇占款下降达3374亿元人民币，预示中国央行仍有继续减持美国国债的需求。减持背后既有美国年底加息预期下调整资产结构的需要，更是人民币贬值压力下稳定汇率的需要。随着美国年底加息预期增强，对中国来说，更大的压力还在后面中国减持是为了稳定汇率？但对中国来说，减持美债有更深层次的考虑。 在美国的加息预期下，新兴市场资本流出的压力越来越大，亚洲国家的货币普遍出现明显的贬值：近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外，其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%，韩币贬值约3.5%，泰铢贬值约3%，马币贬值约5%。离岸人民币贬值近2%，国庆后更是加快贬值步伐。资金从新兴市场撤出加大了新兴市场国家货币贬值压力。抛售美债保留子弹应对美国加息压力成为中国央行的最佳选择。 9月中国央行的外汇占款下降达3374亿元人民币，环比降幅创今年1月以来新高，中国的资本外流压力可想而知。央行不得不出手，动用外汇储备稳汇率。数据显示，9月份外汇储备减少187.85亿美元，降至31663.82亿美元，创2011年5月以来最低水平。上周美国财政部公布的《国际经济和汇率政策报告》，罕见地没点名任何一个国家为货币操作国，这是20年来首次。美国财政部的说法是，中国最近设法支撑人民币汇率，是为了防止人民币迅速贬值损害全球经济。 全球央行争相抛售据美国财政部公布的数据，在截止8月末的一年中，海外央行抛售美债的规模刷了最高纪录，达到3464亿美元，较2015年7月-2016年7月这段时间3430亿美元的抛售规模进一步攀升。作为美国最大的“债主”，中国8月大幅减持美债337亿美元，为2013年来最大减持幅度，所持美债规模降至1.19万亿美元，创2012年11月来新低。这已经是中国连续第3个月大幅减持美债。仅次于中国的美债第二大海外持有国日本减持起来也毫不手软，8月日本减持了106亿美元，持债规模缩减至1.14万亿美元，为三个月来首次减持。石油国沙特则已经是连续第七个月减持美债，持美债水平降至2014年夏天以来的最低水平。 事实上，7月份各国央行已经开始大规模抛售美债，包括俄罗斯、英国、新加坡、德国、爱尔兰、开曼群岛等国家都加入了减持美债阵营。全球各大央行持续抛售美国国债显示出市场对全球经济的担忧。而美国年底强烈的加息预期，也使得各国央行从投资价值角度考虑，更有理由减持美债。通常利率的上升伴随的是债券价格的下跌。从历史经验看，为了维护美元地位，维持债务融资来源，未来美国采取直接违约的可能性较小，但却不能排除其以间接方式违约。这些方式包括，美元贬值和通货膨胀。虽然，美国自独立以来从未发生过直接主权违约，但是变相违约却屡试不爽:1933年，美国国会鉴于美元贬值，同时废除国债的黄金条款，国债购买者不能再按原有契约换取相应黄金;二战后美国采取通货膨胀办法，10年内将总债务占G D P的比例降低了40%;1971年美国单方面停止美元兑换黄金，致使布雷顿森林体系崩溃，继而确立牙买加体系等，更是美国间接违约的明证。目前有估算认为，如果美国年均通货膨胀率为6%，总债务占G D P比例在四年内将下降20%。总之，采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。撰文/理财分析师弘文点金 微//信：1607638511